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高耗代理商上市！

據(jù)證券日?qǐng)?bào)消息，國(guó)科恒泰昨日（7月3日）正式在創(chuàng)業(yè)板上市。

國(guó)科恒泰擬募資6.16億，其中，5947.9萬(wàn)元用于第三方醫(yī)療器械物流建設(shè)項(xiàng)目，1.56億元用于信息化系統(tǒng)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，4億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

第三方醫(yī)療器械物流建設(shè)項(xiàng)目順利實(shí)施后，預(yù)計(jì)新增三方倉(cāng)庫(kù)體量將達(dá)到40000㎡，結(jié)合公司現(xiàn)有三方倉(cāng)庫(kù)容量將接近80000㎡。

招股書(shū)顯示，通過(guò)對(duì)過(guò)往自有業(yè)務(wù)倉(cāng)庫(kù)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)分析，一億元銷(xiāo)售額需要占用接近1000㎡倉(cāng)庫(kù)面積，據(jù)此可得出，三方倉(cāng)庫(kù)預(yù)計(jì)可支撐國(guó)科恒泰80億左右的生意量。三方倉(cāng)儲(chǔ)配送網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)將助力國(guó)科恒泰開(kāi)展百億級(jí)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的實(shí)現(xiàn)。

資料顯示，國(guó)科恒泰成立于2013年，主要從事醫(yī)療器械的分銷(xiāo)和直銷(xiāo)業(yè)務(wù)，并在業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中提供倉(cāng)儲(chǔ)物流配送，流通渠道管理，流通過(guò)程信息管理以及醫(yī)院SPD運(yùn)營(yíng)管理等專(zhuān)業(yè)服務(wù)。

目前我國(guó)醫(yī)療器械流通行業(yè)呈現(xiàn)逐步集中的趨勢(shì)，以國(guó)藥控股、上海醫(yī)藥、華潤(rùn)醫(yī)藥、九州通為主的4+N模式已經(jīng)初步形成，國(guó)科恒泰則是目前醫(yī)療器械流通領(lǐng)域第五大流通商。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2020年至2022年，國(guó)科恒泰營(yíng)業(yè)收入分別為48.62億元、58.47億元、63.6億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為14.37%。

與國(guó)藥、上藥、九州通這些醫(yī)藥流通企業(yè)不同，國(guó)科恒泰則是以高值醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，成為醫(yī)療器械綜合服務(wù)商。

國(guó)科恒泰銷(xiāo)售的產(chǎn)品主要包括血管介入類(lèi)治療材料、骨科材料、非血管介入治療類(lèi)材料、神經(jīng)外科材料、口腔材料及其它產(chǎn)品。2022年?duì)I收占比分別為45.47%、17.59%、9.27%、6.11%、4.00%、17.55%。其中，血管介入類(lèi)治療和骨科材料收入超過(guò)總營(yíng)收60%，是支撐公司業(yè)績(jī)的核心產(chǎn)品。

值得注意的是，早在21年國(guó)科恒泰已經(jīng)成功過(guò)會(huì)，時(shí)隔兩年后才成功上市，過(guò)程可謂十分曲折。

實(shí)際上更早在2018年，國(guó)科恒泰謀劃主板上市被否，針對(duì)國(guó)科恒泰的首發(fā)申請(qǐng)，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委會(huì)議提出詢(xún)問(wèn)的主要問(wèn)題有5個(gè)，其中之一就是耗材“兩票制”對(duì)其業(yè)務(wù)模式的影響。

按銷(xiāo)售模式拆分，國(guó)科恒泰分銷(xiāo)業(yè)務(wù)和直銷(xiāo)業(yè)務(wù)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為89.22%和10.78%。

此后，為應(yīng)對(duì)“兩票制”，國(guó)科恒泰一改此前經(jīng)銷(xiāo)模式，轉(zhuǎn)而采用直銷(xiāo)模式。同時(shí)為了進(jìn)一步下沉銷(xiāo)售渠道，以實(shí)現(xiàn)對(duì)其銷(xiāo)售終端醫(yī)院的進(jìn)一步覆蓋，在各地設(shè)立子公司成為國(guó)科恒泰的重要戰(zhàn)略布局。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，截至報(bào)告期期末，國(guó)科恒泰在全國(guó)31個(gè)省、市和自治區(qū)的67個(gè)城市設(shè)有122家分、子公司，通過(guò)各地分子公司在當(dāng)?shù)亻_(kāi)展醫(yī)療器械分銷(xiāo)、直銷(xiāo)及配套服務(wù)。

其中具體下屬22家一級(jí)全資子公司、68家一級(jí)控股子公司、3家二級(jí)控股子公司、29家分公司。在院端經(jīng)營(yíng)近1500家品牌的醫(yī)療器械產(chǎn)品，涵蓋近2000條產(chǎn)品線(xiàn)。

在國(guó)家嚴(yán)格整治醫(yī)療器械流通領(lǐng)域的大環(huán)境下，耗材代理商必須跨過(guò)“兩票制”、“帶量采購(gòu)”等政策的嚴(yán)格限制，才能夠獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可。

2019年-2022年上半年，國(guó)科恒泰前五大供應(yīng)商采購(gòu)總額比例均超過(guò)70%。對(duì)比其他國(guó)藥、上藥、九州通等其他五家大型醫(yī)療器械流通企業(yè)來(lái)看，其前五大供應(yīng)商可以說(shuō)是非常集中。

同行前五大供應(yīng)商

其中國(guó)科恒泰是波士頓科學(xué)、美敦力介入類(lèi)與骨科植入類(lèi)部分耗材的國(guó)內(nèi)總代。?

報(bào)告期內(nèi)，國(guó)科恒泰向波士頓科學(xué)、美敦力集團(tuán)采購(gòu)高值醫(yī)用耗材的合計(jì)金額分別 為 25.04億元、20.57億元和、27.24億元和 12.7,4億元，分別占同期采購(gòu)總額的59.82%、46.57%、53.08%和49.68%。

作為高值耗材的國(guó)內(nèi)總代，帶量采購(gòu)政策的影響不言而喻。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，2020年11月冠脈支架?chē)?guó)采落地，波科中標(biāo)鉑鉻合金依維莫司洗脫冠狀動(dòng)脈支架系統(tǒng)（商品名：Promus Premier）及依維莫司洗脫冠狀動(dòng)脈支架系統(tǒng)（商品名：PROMUS Element Plus）兩款產(chǎn)品，中標(biāo)量為9.21萬(wàn)條。

波科國(guó)采中標(biāo)后，直接導(dǎo)致作為代理商的國(guó)科恒泰，該產(chǎn)品銷(xiāo)售額從2020年的2.32億元，直接跌落至2021年的0.63億元。

除上述中標(biāo)產(chǎn)品外，波科另有一款鉑鉻合金可降解涂層依維莫司洗脫冠狀動(dòng)脈支架系統(tǒng)產(chǎn)品在售，該產(chǎn)品未中選。

國(guó)科恒泰對(duì)該款產(chǎn)品的銷(xiāo)售收入 （不含院端直銷(xiāo)業(yè)務(wù)）從2020年的7787.39萬(wàn)元，跌落至2021年的1369.8萬(wàn)元。

“兩票制”在前，“帶量采購(gòu)”在后，幾經(jīng)波折上市的國(guó)科恒泰，也似乎代表著艱難前行的醫(yī)用耗材流通行業(yè)愈發(fā)集中的趨勢(shì)。